地方政府债务与上市公司现金股利行为——基于隐性债务“城投债”的证据
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地方隐性债务在挤占企业融资空间的同时，也加剧了企业经营环境的不确定性，致使企业经营现金短缺的可能性增大。本文以2012-2022年A股上市公司为样本,探究了上市公司是否通过调整现金股利策略来对此应对。实证研究发现，地方政府债务显著降低了当地上市公司的现金股利发放倾向和发放强度，且股利发放倾向在非国有性质的公司中更为严重。影响机制分析表明，地方政府债务加剧了企业的融资约束和盈利波动性，抑制了当地上市公司现金股利发放。进一步研究发现，地方债务严重地区的上市公司通过低股利策略保留了更多的现金储备。本文从政府债务角度丰富了公司现金股利影响因素的研究，不仅拓展了地方政府债务微观经济后果的文献，还为通过化解地方隐性债务风险来解决企业现金分红的后顾之忧，提振投资者信心和活跃资本市场提供了政策启示。 |
| 关键字： |
地方政府债务 现金股利 城投债 融资约束 |
| 作者： |
郭思永 |
| 作者单位： | （上海立信会计金融学院会计学院，上海 201620） |