增值税有效税率下降能否促进企业实体投资
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税收政策是政府进行宏观经济调控的重要工具，降低增值税有效税率被普遍认为能够促进企业的投资意愿。本文构建了一个包含固定资产和金融资产的企业两期投资选择模型，在理论上讨论增值税有效税率下降会如何影响企业的投资决策。然后，本文以2000-2019年的上市公司数据为样本，将承受税率改革政策次数作为工具变量，运用两阶段最小二乘法定量分析了增值税有效税率下降对企业投资行为的影响。研究发现，增值税有效税率下降并未提高企业的固定资产投资率，而是提高了企业包括持有现金在内的金融资产投资率，并且能通过一系列稳健性检验。调节效应分析表明，产能利用率是影响企业投资行为的关键因素。如果固定资产投资相对于金融资产的收益率由于产能利用率不足的压制而不够高，企业在不同资产之间的理性选择就可能使减税政策无法达到促进企业实体投资的目的。本文的研究增进了对实体经济和虚拟经济关系的理解，揭示了减税政策促进企业实体投资所需的条件，为促使经济“脱虚向实”提供了政策建议。 |
| 关键字： |
增值税 固定投资 金融投资 产能 实体经济 |
| 作者： |
李石强 冯卓 |
| 作者单位： | （中国社会科学院大学经济学院，北京 102488） |