环境效益信息披露与企业融资减负 ——来自中国债券市场的经验证据
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在“双碳”目标下，有效缓解企业融资约束是促进企业绿色高质量发展的关键路径。本文利用2016-2022年企业债券数据，检验环境效益信息披露对企业债券融资成本的具体影响。研究发现，在全行业样本和高碳排行业样本下，进行环境效益信息披露均能显著降低债券发行信用利差，有效缓解企业融资负担。从作用形式来看，环境效益信息披露程度越高对信用利差的降低作用越大，并且定量披露优于定性描述，但披露具体的碳减排效益数值并没有在同类别债券定价中显示出量化效应。影响机制研究表明，绿色认证保障和主承销商声誉在环境效益信息披露降低信用利差过程中发挥显著促进作用。异质性分析显示，隶属重污染行业且环境绩效表现较优的企业以及处于金融监管更加严格地区的企业，存在更强的环境效益信息溢价效应。进一步研究发现，环境效益信息披露使债券在一、二级市场存在更高程度的“利率倒挂”现象，即发行过度定价程度更强，有力削减了企业债务成本。本文研究结论为完善环境信息披露体系标准化建设和促进企业绿色融资转型带来有益政策启示。 |
| 关键字： |
绿色债券 环境效益信息披露 信用利差 融资成本 募集说明书 |
| 作者： |
陈奉功1 王宇伟2 |
| 作者单位： |
（1.南京审计大学金融学院，江苏 南京 211815； 2.南京大学商学院，江苏 南京 210093） |