私募股权投资对控股股东“掏空”的抑制效应
| 英文标题： |
The Inhibitory Effect of Private Equity on Tunneling |
| 摘要： |
以往的私募股权投资（PE）治理研究多关注对经理人的激励和监督，本文则从我国的公司治理特征出发，研究PE的介入对控股股东“掏空”行为的影响。实证检验发现，PE相对于其他机构投资者和大股东，更具有“积极股东”的特性，能够显著降低控股股东的“掏空”行为。与以往研究不同，本文排除了其他机构投资者和大股东的影响，指出PE介入的公司其控股股东行为的收敛是PE治理的结果。进一步研究发现，公司内部和外部治理机制也能影响PE治理，具体表现为董事会机制（内部治理）对PE抑制控股股东“掏空”有“替代效应”，而审计质量和分析师追踪（外部治理）对PE抑制控股股东“掏空”有“协同效应”。本文发展了PE治理研究，为我国PE机构更好地参与公司治理提供了理论依据。 |
| 关键字： |
私募股权投资（PE）；控股股东“掏空”；公司治理 |
| 作者： |
冯慧群 |
| 作者单位： | 北京大学光华管理学院 |