股权激励会强化管理层的迎合动机吗——来自上市公司R&D投资的证据
| 英文标题： |
Does Equity Incentive Reinforce Managerial Catering Motivation?Evidence from R&D Investments of Chinese Public Companies |
| 摘要： |
股权激励强化了管理层利益与股票价格之间的关联，可能导致管理层利用R&D投资迎合股票错误定价，以实现其自身利益最大化。以上市公司R&D投资为研究视角，本文检验了股权激励计划的实施对我国上市公司管理层迎合动机的影响。首先，在控制了股权融资渠道的影响后，股票错误定价仍然会推动上市公司R&D投资，表明上市公司存在R&D迎合投资。其次，股权激励计划的实施强化了上市公司R&D迎合投资。最后，分组检验的结果显示，股权激励计划对R&D迎合投资的影响在非国有上市公司、高科技上市公司中以及股价被高估时表现更为显著。本文的研究结果表明股权激励计划的实施强化了管理层的迎合动机，从一个独特的视角为解释管理层股权激励影响公司行为提供了新的证据。 |
| 关键字： |
股权激励；理性迎合；R&D投资；股票错误定价 |
| 作者： |
徐寿福 |
| 作者单位： | 上海财经大学金融学院，上海对外经贸大学金融管理学院 |