Officials' Promotion Incentives and Firm Leverage: Empirical Evidence from the City-Level Data

    政府官员对企业经济行为的影响一直是个重要的研究话题，近年来，我国企业高杠杆的问题引起了理论界和实务界的普遍关心。基于全国234个地级市的数据，本文从动态和静态两个角度考察地方官员晋升激励对上市公司资产负债率的影响。结果表明，官员晋升激励显著影响了企业负债率。从静态负债率来看，官员晋升激励越强，企业负债率水平越高；从负债率动态的调整过程来看，官员晋升激励阻碍了企业负债率的调整速度，并使企业资产负债率偏离目标水平的程度增大。由此形成了企业静态负债率长期偏高的结果，并且上述现象在国有企业和市场化程度较低的地区更加显著。进一步的分析显示，官员晋升激励主要是通过增加企业短期债务比重而影响企业负债率的，且在后果上加大了企业财务风险，使企业更可能陷入财务困境。本文的研究丰富了公司资本结构影响因素的已有文献，提供了政府官员晋升激励如何影响企业经济活动的证据，为解释中国企业债务问题提供了参考和借鉴。

晋升激励  企业负债  资本结构  动态调整  最优水平

赵宇