市场情绪波动会影响企业投资吗——兼议股价情绪敏感度的异质效应
| 英文标题： |
Can Fluctuations of Market Sentiment Influence Enterprise Investment?Considering theHeterogeneous Effect of “Stock Price-Sentiment” Sensitivity |
| 摘要： |
市场情绪波动一直被认为是影响股价波动的重要因素，然而这种情绪波动是否会影响企业投资值得深入探究。运用中国A股上市公司2005年3季度至2015年2季度数据，实证检验了市场情绪波动对企业投资的直接与间接影响，以及股价情绪敏感度的异质效应与次贷危机的冲击效应。研究发现：一方面，与理论预期一致，企业投资随着市场情绪波动的增加而递减，这一效应在次贷危机期间尤甚、对股价情绪敏感度高的企业更为明显。另一方面，市场情绪波动弱化“企业投资-估值”敏感性的假设也得以证实，但与理论预期不尽相同，该效应仅存在于后危机时代，且在股价情绪敏感度低的企业中相对突出。总体而言，外部情绪波动虽然削弱了管理者直接迎合市场情绪进行投资的动机，但不利于其依据企业估值或股价信息来优化投资决策。本文拓展与丰富了市场情绪反馈作用于企业投资的研究，对管理者投资决策、监管层强化信息披露与投资者教育也颇具借鉴意义。 |
| 关键字： |
市场情绪波动 企业投资 股价情绪敏感度 中国A股市场 |
| 作者： |
黄 波，方 茜 |
| 作者单位： | 上海立信会计金融学院序伦书院，上海立信会计金融学院金融学院 |