定向降准的微观效应——风险加速亦或质量回归
| 英文标题： |
The Micro Effect of Targeted Reduction of Reserve Ratio:Risk Accelerating or Flight to Quality |
| 摘要： |
随着我国经济发展模式由高速增长向高质量发展转变，传统宽松货币政策下“掀起巨浪、普托众船”的总量调控模式已不再适用。定向降准能否挑起重担，在提升经济增长质量的同时守住不发生系统性风险的底线尚未得证。本文采用企业微观数据为样本，从促进企业信贷融资，提升企业信贷质量以及规避信贷风险三个层面分析定向降准的微观效应，结果表明定向降准之后农业企业的信贷融资较非农企业有显著增加。为了减少逆向选择与道德风险带来的坏账损失，商业银行会相机地将信贷资源投向高质量、低风险的农业企业，而低质量、高风险农业企业难以获得定向降准的政策红利。进一步研究发现，定向降准之后农业企业的业绩显著改善，这表明定向降准对农业企业质量提升有一定的推动作用。而定向降准的风险承担渠道并没有对农业企业与非农企业产生非对称作用，定向降准对农业企业没有产生风险加速效应。因此定向降准解决了货币政策保增长与控风险两难的理论分歧，信贷质量的回归为经济的高质量发展打下坚实的基础。 |
| 关键字： |
定向降准 信贷配给 质量回归 风险承担渠道 |
| 作者： |
林朝颖 黄志刚 |
| 作者单位： | 福州大学经济与管理学院 |