| 英文标题： |
Effect of Stock Market Liberalization on Internal Pay Gap in Enterprises：Evidence from Shanghai - Hong Kong Stock Connection |
| 摘要： |
本文利用沪港通开通这一“准自然实验”构造双重差分模型实证检验了资本市场开放对企业内部薪酬差距的影响。研究发现：（1）沪港通的开通显著缩小了企业内部薪酬差距，并且在剔除“限薪令”、股权激励、最低工资制度等因素的干扰之后，这一效应依然显著，其他稳健性检验方法也证实了这一结论的可靠性，因此沪港通开通并非是近几年来中国企业内部薪酬差距乃至总体收入差距扩大的原因；（2）资本市场开放显著地提升了上市公司监事会持股比例，但降低了董事会持股比例，从而通过强化代表普通职工利益的监事会的监督力度来缩小企业内部薪酬差距，当然内部监督的中介效应仅存在于A股企业中，因为非A股（B股、AH股、AB股）企业开放程度已经较高，受沪港通的冲击较小；（3）企业所处外部法律环境对资本市场开放影响企业内部薪酬差距产生了调节作用，A股企业相比非A股企业外部法律环境更为单一，资本市场开放使得入选沪港通标的范围的A股企业面临的外部法律环境约束增强，因而缩小企业内部薪酬差距的程度也更为显著。本文的研究有助于厘清资本市场开放的收入分配效应，可以为党的十九大报告所提出的“深化资本市场对外开放”和“促进收入分配更合理更有序”提供理论和经验证据支持。 |
| 关键字： |
资本市场开放 内部薪酬差距 沪港通 双重差分模型 |
| 作者： |
张昭，马草原，王爱萍 |
| 作者单位： | 西安交通大学经济与金融学院，北京工商大学经济学院， |