“Peer Effects” in Controlling Shareholders’ Equity Pledge and Stock Price Crash Risk

  已有关于股权质押的研究较少从同群效应的视角进行考察。本文以2004 - 2018年中国A股上市公司为样本，研究控股股东股权质押同群效应的存在性、经济后果及影响机制。研究发现：同行业（同地区）公司群的控股股东股权质押行为，会对公司股权质押有显著的正向影响，表明控股股东股权质押行为存在同群效应。同时，控股股东股权质押的同群效应使得公司股价崩盘风险升高。机制检验发现，公司内部治理结构不完善、市场外部环境不透明是驱动股权质押同群效应的潜在机制。异质性检验结果表明，控股股东股权质押的同群效应在东部发达城市、市场化程度更高的环境中有所降低，同时本身受关注度高的公司也更少地受到同群效应的影响。本文不仅为加强对上市公司股权质押行为的监管提供了依据，还为提升市场透明度、防范市场风险提供了经验启示。

股权质押  同群效应  股价崩盘  控股股东

杨松令 ，张秋月，刘梦伟，石倩倩