机构投资者“分心”与公司杠杆操纵
| 英文标题： |
Distracted Institutional Investors and Corporate Leverage Manipulation |
| 摘要： |
本文以机构投资者在其投资组合中注意力分配差异而产生的不同“分心”程度作为识别监督外在变化的手段，验证了其对企业杠杆操纵的重要影响。研究发现，上市公司会趁机构投资者“分心”而监督弱化时实施更多杠杆操纵行为，经稳健性检验后该结论依然成立。影响机制分析发现，机构投资者“分心”通过弱化其监督治理效应、降低公司股价信息含量进一步加剧企业杠杆操纵现象，使得企业得以隐藏真实杠杆水平，误导债权人以更低的资本成本借出资金，但也为企业的未来埋下隐患，致使企业潜在债务违约风险与财务风险增大。此外，在机构投资者“分心”加剧企业杠杆操纵的关系中，“去杠杆”政策实施和去杠杆压力发挥了正向调节作用。本文丰富了机构投资者“分心”经济后果研究，也为监管部门强化对企业监管提供了重要启示。 |
| 关键字： |
机构投资者“分心” 注意力分配 企业杠杆操纵 |
| 作者： |
吴晓晖,王攀,郭晓冬 |
| 作者单位： | 厦门大学管理学院，贵州财经大学会计学院 |