“进阶版”海外并购，即跨国企业通过海外子公司（而非母公司）并购目标国企业，已成为中国企业海外并购的重要战略方式。本文基于2001-2020年间226起中国企业海外并购交易事件，从“合法性获取”和“效率驱动”两方面对EMNE“进阶版”海外并购行为进行阐释，运用fsQCA组态分析方法系统呈现组织特征、交易对象行业特征、被并企业所属国家特征等不同组合效应，进而揭示EMNE“进阶版”海外并购的复杂动因模式及路径。组态分析结果显示：中国企业“进阶版”海外并购动因可归为三类：“趋利避害”+效率驱动型、制度套利+效率驱动型、风险规避+效率驱动型。三种类型分析结果与理论分析相一致：即“合法性寻求”和“效率驱动”发挥联动作用促使EMNE“进阶版”海外并购行为发生；与此同时，不同前因条件间还存在更为复杂的交互关系：合法性寻求方面，目标国FDI政策会对目标国文化距离产生完全的挤占效应，对目标国制度质量产生部分挤占效应；效率驱动方面，首次并购会对高科技类并购、海外子公司融资约束和母公司并购经历产生叠加效应。本文研究结论有助于丰富、拓展现有EMNE海外并购理论成果；在当前对外开放高质量发展背景下，对国内国际双循环新发展格局理论探索及实践应用极具研究价值。

“进阶版”海外并购  合法性  效率  新兴市场跨国企业  组态分析

刘娟¹  杨勃^1，2

2.南开大学商学院工商管理博士后流动站，天津  300071