控制链混合所有制改革的经济后果研究——基于企业治理与效率的视角
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沿着产权链条进行混合所有制改革是新一轮国企改革的战略部署。本文手工收集在控制链条上发生混合所有制改革的国有上市公司，检验控制链混改对下层企业治理与效率的影响。研究发现：控制链混改后，表征代理问题的在职消费与过度投资以及表征资源配置效率的全要素生产率显著下降，即控制链混改在提高下层企业治理水平的同时削弱了企业效率。机制检验发现，控制链混改一方面强化了下层企业的治理约束，限制了隐性激励的作用，另一方面未能同步改进薪酬制度，最终导致下层企业陷入强约束与弱激励的困局。进一步探讨发现，控制链混改比例与混改层次对上述结果没有显著影响；相较于控制链混改，控制链私有化不会出现“强约束-弱激励”困局；长期来看，控制链混改对下层企业造成的效率损失有所缓解。上述结论表明，单纯的股权多元化以及局部的市场化改革难以解决国有企业的治理与效率问题，混合所有制改革需要采取系统性思维。本文研究结论对进一步深化国有企业改革具有借鉴意义。 |
| 关键字： |
混合所有制改革 控制链 分层混改 经济后果 |
| 作者： |
陈瑶1 余渡2 |
| 作者单位： |
（1.成都理工大学商学院，四川 成都 610059；
2.山东大学管理学院，山东 济南 250100） |