如何防范和化解金融风险是近年来政府和学界关注的重点。国有资本作为经济社会发展的“稳定器”，其参股民营企业能否有助于金融风险防范有待进一步检验。本文从股价崩盘风险的视角对此问题展开实证研究发现，国有资本参股显著抑制了民营企业的股价崩盘风险。机制检验表明，国有资本参股通过约束控股股东掏空行为、提高企业风险规避程度和改善信息不透明度，从而降低股价崩盘风险。进一步研究发现，国有资本对股价崩盘风险的抑制作用在公司治理机制较差、管理层风险规避倾向较低以及外部监督力度较弱的民营企业中更显著。同时，不同参与度、来源地和行政层级的国有资本对民营企业股价崩盘风险呈现出差异化影响。本文厘清了国有资本参股对民营企业股价崩盘风险的影响机理，对进一步理解国有资本功能、促进资本市场平稳发展和完善国家金融治理体系具有重要意义。

国有资本参股  民营企业  金融风险防范  股价崩盘风险

王彩萍^1,2,3  黄建烨¹  黄志宏⁴  姜彦君²

2.中山大学高级金融研究院，广东 广州 510275；

3.中山大学企业研究院，广东 广州 510275；

4.清华大学五道口金融学院，北京 100083）