以“管资本”为导向的国有资本授权经营体制改革是现阶段深化国资国企改革的重大举措。本文以2009-2020年沪深A股国有上市企业为研究对象，采用多时点双重差分法考察了国有资本授权经营体制改革对国有企业杠杆率的影响。研究发现，国有资本授权经营体制改革能够显著降低国有企业杠杆率，该结论在进行一系列稳健性检验后仍然成立。作用路径检验结果表明，国有资本授权经营体制改革能够通过提高企业内源融资能力、强化管理者风险规避意识来间接降低国有企业杠杆率。进一步研究发现，国有资本授权经营体制改革显著降低了国有企业的短期杠杆率，但对长期杠杆率没有显著影响；国有资本授权经营体制改革降低了国有企业的过度负债水平；改革前国有企业的股权控制层级越少，国有资本授权经营体制改革对国有企业杠杆率的抑制作用越强。本研究为国有资本授权经营体制改革的有效性提供了经验证据，对进一步深化国资国企改革，防范和化解重大系统性金融风险，推动经济高质量发展具有政策启示意义。

国有资本授权经营体制  企业杠杆率  国有企业  国有资本投资运营公司

綦好东^1,2  吕振伟¹  苏琪琪¹

2.山东财经大学国有资本研究院，山东 济南 250014）