本地CEO与企业价值：推动还是掏空？
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CEO家乡背景是衡量非正式制度中社会关系和CEO个体特征的重要指标。本文基于手工整理的中国A股上市公司CEO家乡所在城市数据识别了上市公司本地CEO特征，研究发现，本地CEO显著抑制了企业价值，这一结论经过一系列稳健性检验后仍然存在。在使用Heckman两步法、PSM、DID和工具变量等识别策略从各个角度缓解可能存在的估计问题后，证实了本地CEO对企业价值的负向效应具有因果性。机制分析表明，本地CEO主要通过影响企业各类重大战略决策、增加金融机构与企业之间信息不对称水平、减弱董事会监督作用等渠道降低企业价值。这种“掏空”企业价值的效应在外部监管环境越弱时更加突出。聘用本地CEO的治理模式在中国上市公司中广泛存在，本文揭示了本地CEO治理对企业价值的影响和机制路径，不仅从非正式制度角度丰富了企业高管对企业发展影响的相关研究，同时为基于地缘社会联系的行动逻辑给出了拓展性讨论。 |
| 关键字： |
本地CEO 企业价值 企业战略决策 非正式制度 |
| 作者： |
谢佳松1 张玲2 |
| 作者单位： |
（1.中山大学岭南学院，广东 广州 510275；
2.北京大学经济学院，北京 100871） |