近年来，资本市场中商誉泡沫引发的负面影响引起了各界广泛关注，本文基于社会责任视角，选取沪深A股上市公司2010-2020年的样本数据，对超额商誉与企业社会责任之间的关系及其内在机理进行了实证分析。研究表明，超额商誉的本质是稀缺资源的浪费，会产生负的合并协同效应，从而对企业当年及未来两年的社会责任履行都具有显著的负向影响。本文发现超额商誉主要通过增加融资约束和降低信息透明度，进而抑制了企业社会责任。在采用变量替换、内生性问题处理、中介效应Bootstrap检验以及分年度子样本回归等一系列稳健性检验后，主要结论依然保持不变。进一步研究发现，现金支付和管理层过度自信会加剧超额商誉对企业社会责任的负面影响，而分析师跟踪和国有企业会缓解超额商誉的负面影响。最后，依次检验了超额商誉对企业五类社会责任项目的具体影响。本文丰富了超额商誉的经济后果研究，拓展了企业社会责任前因研究的理论基础，同时对上市公司、利益相关者以及监管者更深刻地理解商誉泡沫的经济后果及其作用机理具有现实启示意义。

超额商誉  企业社会责任  融资约束  信息透明度

严甜甜¹  李婉丽¹  钟宇翔²

2.华中科技大学管理学院，湖北 武汉 430074）