实现“双碳”目标是党中央作出的重大战略决策。为保障目标实现，国家发展和改革委员会于2010年率先开启低碳城市试点，本文以微观企业环保投资战略选择为落脚点，采用2006—2020年沪深两市A股上市公司样本，借助多期双重差分法，实证检验低碳城市试点政策对企业异质性环保投资战略的影响及作用机理。研究发现，低碳城市试点政策有助于推动企业实施前端预防战略，而对末端治理战略的影响并不显著，体现了政策的微观环境治理引导效力。异质性检验表明，低碳城市试点政策对企业前端预防战略的促进作用主要体现在国有企业、成本转嫁能力较低的企业以及碳排放水平较高的行业。进一步机制检验表明，地方政府环境治理压力和政府干预措施是诱导企业采取前端预防战略的潜在渠道。此外，经济后果检验表明，前端预防战略是企业可持续发展的助推剂，且低碳城市试点政策加大了这一促进效力。本研究阐明了地方政府环境政策约束与企业环境治理行为之间的互动逻辑，为全面探析低碳城市试点政策微观机理提供经验证据。

低碳城市试点   前端预防   末端治理   可持续发展

周 建^1,2  刘 珂^1,2  余江龙^1,2  廖孙绅^1,2

2. 南开大学中国公司治理研究院，天津 300071）