鉴于已有文献较少研究中国资本市场上的大型机构投资者的“颗粒性”，本文选择2005—2021年中国A股上市公司作为样本，研究中国大型机构投资者对公司价值产生的影响，并从公司治理视角检验中国资本市场上的大型机构投资者是否具有“颗粒性”，以及对公司价值是否会产生“颗粒效应”。通过研究发现，中国资本市场上的大型机构投资者具有“颗粒性”，并对公司价值产生“颗粒效应”，即大型机构投资者对公司价值产生的影响大于由其他较小独立机构组成的同等规模机构群体对公司价值产生的影响，且经济影响明显。机制检验发现，大型机构投资者通过更加积极的调研挖掘更多丰富全面的信息提升威慑监督作用以及利用资金规模的优势进行集中交易，给投资标的公司提供流动性使标的公司的股价能较快回归内在价值，从而提升公司价值，发挥“颗粒效应”。本文研究结果可以为我国政府制定、实施“做优做强机构投资者、引导头部机构切实发挥表率引领作用”以及金融强国战略背景下培育具有中国特色的世界一流顶级资管机构等提供一定的理论和经验证据支撑。

机构投资者  公司价值   颗粒性   颗粒效应

吴晓晖¹，杨静^1，2，郭晓冬³

3.贵州师范大学经济与管理学院，贵州  贵阳  550025;

2.贵州财经大学会计学院，贵州  贵阳  550025)