交易性社会关联与企业债务融资成本——共同客户视角的证据
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中国产品市场存在着普遍的交易性社会关联，即企业与竞争对手经由共同客户或供应商联结而成的间接关系，然而鲜有研究关注该重要现象。本文利用2009—2020年沪深A股上市公司数据，考察了共同客户视角下的交易性社会关联对企业债务融资成本的影响及其作用机制。研究发现，交易性社会关联会导致企业债务融资成本的显著增加，表明债权人倾向于将交易性社会关联视为风险因素。机制分析结果表明，交易性社会关联通过推高企业经营风险和信息风险进而导致债务融资成本的增加。异质性分析发现，当企业议价能力较低、资产专用性水平较高、外部审计和机构投资者监督较弱、市场竞争程度较高时，交易性社会关联对企业债务融资成本的影响更大。进一步地，交易性社会关联会显著增加企业广告支出、抑制企业债务融资规模、缩短企业债务期限，尽管如此，并没有证据显示交易性社会关联显著影响企业股权融资成本。本文证实了组织间关系对企业债务融资的重要影响，从产品市场关系型交易视角揭示了企业债务融资成本的形成机制。 |
| 关键字： |
交易性社会关联 债务融资成本 共同客户 经营风险 信息风险 |
| 作者： |
徐业坤1 王明涛1 马培培2 |
| 作者单位： |
（1.辽宁大学经济学部商学院，辽宁 沈阳 110136；
2.石河子大学经济与管理学院，新疆 石河子 832003） |