研发人员战略配售与企业创新——基于双创板的经验证据
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研发人员作为企业创新的核心驱动力，是推动新质生产力发展的关键要素。然而，受限于数据可得性，鲜有文献针对研发人员股权激励展开实证研究。注册制下的员工战略配售制度为该话题的探讨提供了契机。本文以科创板与创业板上市企业为研究对象，手工收集了1.7万余条员工参与战略配售的认购信息，并借助人工智能大语言模型识别出研发人员，探讨其参与战略配售对企业创新的影响。研究发现：研发人员参与战略配售认购新股后能显著提高企业后续的创新活动水平，其中的作用机制主要体现在稳定研发团队和提高风险承担意愿两方面。异质性分析则显示，对于上市初期股票收益低和融资约束少的企业，上述促进效应更为突出。进一步细化认购人员发现，研发高管与普通研发员工认购均能促进创新产出，但仅研发高管认购对研发投入有显著正向影响。对于普通员工中的非研发人员而言，他们参与认购并不会显著提升企业的创新产出。本文首次基于战略配售制度对研发人员持股的激励效果进行研究，不仅填补了现有文献的空白，也为注册制下企业优化战略配售方案、监管部门完善认购制度提供了实证依据。 |
| 关键字： |
研发人员 战略配售 股权激励 企业创新 大语言模型 |
| 作者： |
卢钧 李一哥 李艳茹 |
| 作者单位： | （中央财经大学中国金融发展研究院，北京 100081） |