Does Religiosity Affect Stock Price Crash Risk?——Research from Dual Perspectives of “Information Disclosure” and “Managerial Self-Discipline”

    宗教传统作为我国悠久历史文化的重要组成部分，在社会生活和经济发展中起着不容小觑的作用。在我国股市跌宕起伏的现实背景下，本文研究了宗教传统这一非正式制度对公司股价崩盘风险的影响。基于地理临近性度量法和GSS调查问卷衡量上市公司所在地宗教传统氛围的浓厚程度，本文实证研究发现：公司所在地宗教传统氛围越浓，则公司未来股价崩盘风险越低；进一步通过“信息披露”和“管理自律”双重视角的路径检验发现，宗教传统对股价崩盘风险的抑制效应主要通过“管理自律”视角下的投资路径传导，而“信息披露”视角下的信息路径和“管理自律”视角下的税收路径并不存在。最后，本文还发现，在投资者保护（正式制度）越薄弱的地区，宗教传统（非正式制度）在降低公司股价崩盘风险方面作用越显著，这表明，宗教传统与正式制度在某种程度上具有替代性治理作用。本研究有助于从非正式制度视角理解公司股价崩盘风险的影响因素和作用机理，这不仅丰富了宗教传统的经济后果研究，也对稳定股市和保护投资者利益具有重要借鉴作用。

宗教传统；股价崩盘风险；传导路径；投资者保护

曾爱民，魏志华