Trust Disrupted,The Effect of Investor-Fund Manager Relationships on Investor Behavior

    与传统基金研究关注业绩对投资者决策的影响不同，本文通过研究基金业“奔私潮”来揭示信任及关系在投资决策中的重要性。本研究将基金经理“奔私”作为对投资者信任的冲击事件，研究当原来的投资者—基金经理关系被“奔私”中断时，基金资金流的变化。研究发现：（1）基金经理“奔私”后，即便基金业绩没有变化，基金资金流也会下降，半年后资金流出超过基金资产的18%；（2）原基金经理管理某基金时间越长，该基金资金流下降越多；（3）个人投资者对关系中断的反应更敏感、撤资更多。进一步研究表明，资金流下降并非基金业绩变差造成，也无法用资金流入（申购）减少、市场异常波动或赎回异象加以解释。本文证据表明，投资者非常重视与基金经理之间的信任关系，即便基金业绩不受“奔私”影响，他们也会因关系的中断而赎回资产，公募基金业因信任断裂而造成社会财富远离。本文对正在深受“奔私潮”困扰的基金管理者、基金投资者以及政策制定者具有现实意义。

信任  投资者—基金经理关系  “奔私潮”  基金资金流

刘亚琴