中国股票市场的绿色激励：可持续发展视角
| 英文标题： |
Does Chinese Stock Market Reward for Going Green？Based on Enterprise Sustainable Development |
| 摘要： |
绿色金融的可持续性成为新阶段绿色金融体系建设的基本目标之一，其实现有赖于绿色企业是否具有可持续性发展特征。本文从企业可持续发展视角重新界定绿色企业，并实证检验中国股票市场是否对绿色企业做出激励反馈，以评估股票市场配置绿色资源的有效性。基于可持续发展标准下的企业样本构建绿色因子和绿色效率因子后，本文在Fama-French五因子模型的基础上构建了新的六因子模型。基于2009-2015年A股上市公司样本的检验结果表明，绿色企业股票的预期超额收益率更高，且绿色效率越高的企业，超额收益率越高。本文经验结果表明，中国股票市场存在可持续发展视角下的绿色激励。对不同效率的企业，正向超额收益率激励都存在且不同。上述结论在Fama-French三因子模型框架下、定价因子正交化后的模型中及重新分组的模型中均稳健。本文的研究结论表明，我国股票市场符合新阶段可持续发展的绿色金融体系的基本要求，但我国股票市场将绿色资源主要配置在头部绿色企业，配置效率有待进一步提高。 |
| 关键字： |
绿色激励 因子模型 可持续发展 绿色企业 |
| 作者： |
刘 勇，白小滢 |
| 作者单位： | 武汉大学经济与管理学院，中南财经政法大学金融学院 |