媒体曝光与IPO发行审核：作用效果与影响机理
| 英文标题： |
Media Exposure and IPO Approval: Effects and Mechanisms? |
| 摘要： |
新股发行的市场化改革与发展相对缓慢的市场自律力量之间的矛盾是我国资本市场当前存在的现实困境，如何寻求自律机制是现实中极为紧迫而重要的话题。鉴于媒体在新股发行市场监督职能凸显而相关研究极为缺乏，本文实证检验了媒体曝光对拟上市公司发行审核结果的影响及作用机理，试图探讨媒体作为资本市场自律机制的可行性。本文发现，媒体监督在IPO阶段是有效的，媒体曝光显著降低了拟上市公司发行审核过会的概率，这一效果主要通过对发审委委员的信息扩散及声誉约束路径实现，即媒体曝光将对宽松审核风格的发审委委员产生更大的信息扩散影响，对职业独立性更高的发审委声誉约束效果更强。此外，媒体曝光会延缓拟上市公司的上市进程，而IPO上市进程时间越长的公司，在上市后出现业绩变脸的概率越高，这说明IPO发行审核的前端控制是有效的。本文试图为媒体与IPO发行审核提供新的研究方向，为新股发行市场改革寻求非正式制度支持、完善资本市场的自律机制提供重要借鉴。 |
| 关键字： |
媒体曝光 IPO发行审核 发审委特征 |
| 作者： |
熊艳， 魏志华，李常青 |
| 作者单位： | 华东理工大学商学院，厦门大学经济学院，厦门大学管理学院 |