| 英文标题： |
How Does Supply Chain Finance Serve the Real Economy?Evidence from Adjustment of Capital Structure |
| 摘要： |
近年来，供应链金融能否促进金融“脱虚向实”服务实体经济逐渐引起学界关注，但仍缺少充足的经验证据。本文从资本结构调整视角分析了供应链金融服务实体经济的有效性，并以2011-2018年的A股上市公司为样本，检验了供应链金融对企业资本结构调整速度和调整方式的影响及其内在作用机理。研究发现，供应链金融能够加快企业资本结构调整速度，在区分调整方向（向上调整和向下调整）后，这一结论仍然成立。企业更愿意用增加有息债务的方式向上调整资本结构，用偿还债务和发行股票的方式向下调整资本结构。机制检验发现，供应链金融对资本结构调整的促进作用在高融资约束组和高融资成本组显著，而在低组不显著，并且供应链金融能够显著降低企业的融资成本和提高企业价值，说明供应链金融是通过降低融资成本而促进了资本结构调整。内外部环境差异的异质性检验发现，供应链金融对规模较小、位于金融发展水平较高地区和没有银企关系的企业资本结构调整的促进作用更加明显，不同产权企业无显著差异。本研究丰富了供应链金融经济后果的研究文献，也对优化企业资本结构和深化金融供给侧改革具有一定启示意义。 |
| 关键字： |
供应链金融 核心企业 资本结构调整 融资成本 |
| 作者： |
潘爱玲，凌润泽，李彬 |
| 作者单位： | 山东大学管理学院 |