Do “Commercial Credit Discrimination” Decrease Industry Return on Capital:Empirical Evidence from Enterprises of Different Ownership Types

   信贷歧视相关研究发现了银行信贷配置中的金融错配问题，但是较少文献关注在金融资源进行二次配置时，因商业信用分配低效导致的金融错配问题。本文提出“商业信用歧视”概念，运用2004-2018年A股上市公司数据计算各行业年度的“商业信用歧视”程度并探究其经济后果。研究发现，中国上市公司中存在“商业信用歧视”现象；行业内商业信用歧视程度越高，行业加权的资本回报率越低。进一步检验发现，商业信用歧视对行业回报率的影响在行业竞争度较低、货币政策紧缩时更为明显；商业信用歧视会降低行业毛利率；支持行业内非国有企业增加对外贸易、提升非国有企业创新、增强非国有经济的重要性可以显著降低商业信用歧视对行业资本回报率的负面影响。本文的研究结论为认识金融市场改革发展中存在的不平衡、不充分问题提供了新的视角，也为解决民营企业融资难、融资贵找到了症结所在并提供了相应解决思路。

商业信用 要素错配 资本回报率 金融错配

段丙蕾，汤泰劼，王竹泉