国有股权参股与民营企业投资不足——基于资源效应与治理效应的双重视角
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在供给侧结构性改革背景下，国有股权参股是否以及如何影响民营企业投资不足受到广泛关注。本文以2007-2019年沪深A股非金融类民营上市企业为样本，考察了国有股权参股对民营企业投资不足的影响。结果表明：国有股权参股与民营企业投资不足之间呈显著U型关系。换言之，当国有股权持股比例尚未达到临界值时，国有股权参股有助于缓解民营企业投资不足，超过该临界值则会提高民营企业的投资不足程度。进一步研究发现，国有股权参股与民营企业投资不足的U型关系在银行业竞争性越弱的地区以及外部融资依赖度越高的行业中更为明显。机制分析表明，随着国有股权持股比例的增加，民营企业的资源效应和治理效应先增强后减弱，这是其投资不足程度呈U型变动的主要原因。本文结论既拓展了国有股权参股影响民营企业投资效率的相关研究，也为不同所有制资本间的有效混合提供了政策参考。 |
| 关键字： |
国有股权 投资不足 U型关系 资源效应 治理效应 |
| 作者： |
刘惠好 焦文妞 |
| 作者单位： | （中南财经政法大学金融学院，湖北 武汉 430073） |