内容提要:使用2000-2019年我国上市公司新增子公司数量和投资数据，本文实证检验了高管家乡偏好对企业投资区位选择的影响。研究发现，企业投资区位选择受到高管家乡偏好的影响，企业会向董事长和总经理的家乡设立更多的子公司，进行更多的投资。机制分析表明，（1）企业依托高管家乡的社会网络可以形成异地信息和资源获取优势，弥补企业异地独立董事渠道获取信息和资源的不足；（2）高管家乡偏好可以发挥非正式制度对企业投资的促进作用，弥补目标城市市场化水平的不足。异质性分析表明，高管家乡偏好对新增子公司数量的影响在民营企业和高竞争行业更为显著，对新增子公司投资的影响在国有企业和低竞争行业更为显著。高管家乡偏好对新增子公司数量和投资的影响在市场分割程度较高的城市间均不显著，表明高管家乡偏好难以突破市场分割引致的企业异地投资壁垒。此外，本文还检验了高管家乡偏好对企业投资二元边际的影响，发现高管家乡偏好能够同时提高企业投资的集约边际和扩展边际，具有投资规模化和多元化两方面的促进作用。

张伟静  刘 瑞