数字并购的市场效应——基于创新与垄断的视角
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加快推进企业数字化转型和高质量发展，是打造具有国际竞争力的数字产业集群的重要组成部分，数字并购作为企业数字化转型的重要方式之一，探讨其行为产生的市场效应具有重要的研究意义。本文将2010-2018年沪深A股上市公司中制造业和信息传输、软件以及信息技术服务业中的数字并购事件作为一次正向冲击，在多时点倾向得分匹配—双重差分模型（PSM-DID）的实证框架下基于创新与垄断的视角探讨了数字并购的市场效应。结果发现，数字并购显著提升了并购方企业的创新产出，但对企业垄断势力具有负向效应。机制分析表明，人力资本成本是把双刃剑，一方面激发了员工创新的动力，提高企业创新产出，另一方面由于人力资本成本压力的不完全转嫁，降低了企业垄断势力，且全要素生产率对企业创新具有正向促进作用，而数字资产的溢出效应不利于企业垄断势力的提升。基于异质性分析发现，股权非高度集中企业进行数字并购能够显著提升企业的创新产出，数字并购对数字经济企业、股权非高度集中企业和高技术密集型企业垄断势力的负向影响较为显著，反之则不显著。以上研究结论为探究企业通过数字并购进行数字化转型发展提供了新的经验证据，为推动企业高质量发展提供了现实依据。 |
| 关键字： |
数字并购 创新产出 企业价格加成 协同效应 溢出效应 |
| 作者： |
李双燕 乔阳娇 |
| 作者单位： | （西安交通大学经济与金融学院，陕西 西安 710061） |