管理防御问题是公司治理实践中的重要问题。本文从管理防御视角探讨依附于CEO个体的家乡社会资本如何影响企业供应链构建及效果。基于2001-2020年手工整理的CEO家乡数据以及上市公司供应商地理分布数据，本文考察了CEO家乡社会资本对企业供应链的影响。研究发现：（1）CEO会更多向家乡构建供应链，表现为在CEO家乡有更多的采购。（2）这种CEO家乡供应链有经理专用型投资特点，能够增强管理防御，表现为降低CEO被更替的概率，并且弱化CEO更替业绩敏感性。（3）异质性上，年长、低学历、任期较长、国有企业、权力较弱、以及持股比例较低的CEO更倾向构建家乡供应链。（4）经济后果上CEO家乡供应链提高了公司供应商稳定度，增加了供应商提供的商业信用，但同时也降低了公司成长性。本文的结论有助于理解企业中个体社会资本的私利动机使用，对公司董事会及外部投资者与监管者认识、监督和监管中国式CEO管理防御构建提供参考。

关键词：家乡社会资本  经理专用型投资  管理防御  家乡供应链

张婷婷 ¹ 张孝蔚² 曹春方³ 夏常源¹

2.茅台学院工商管理系，贵州 茅台 564500；

3.中山大学管理学院，广东 广州 510275）