非控股大股东的信息交互究竟会协同监督控股股东，还是与控股股东合谋掏空中小投资者利益？这有待实证来检验。为此，本文基于非控股大股东共同持股关系构建信息网络，研究非控股大股东信息交互对公司投资效率的影响。结果表明，非控股大股东信息交互提高了公司投资效率，支持了“监督效应”的假设。机制检验表明，非控股大股东信息交互可以促使其采用“用手投票”和退出威胁的方式参与公司治理。在代理问题严重或信息不对称程度较高的公司中，非控股大股东信息交互对投资效率的影响更加显著，进一步验证了“监督效应”假设。本文排除信息交互频繁的公司拥有更多资金或资源的解释，检验非控股大股东信息交互提高投资效率的经济后果，证实由非控股大股东共同持股形成的信息网络间存在私有信息交互。总之，本文从非控股大股东信息交互视角丰富和发展了公司治理研究，为改善公司治理结构和引导资本市场健康发展提供重要的参考价值。

非控股股东  信息交互  投资效率  监督效应

李杰¹ 张永杰^2,3 熊熊^2,3

2.天津大学管理与经济学部，天津 300072；

3.天津大学复杂管理系统实验室，天津 300072)