近年来，公司风险投资（CVC）发展得如火如荼，但其对母公司创新绩效的影响及作用机制尚不明确。本文通过引入创新团队利益分享比和市场势力两因素，对经典风险投资行为模型进行了拓展，借此研究了风险投资与母公司创新的关系以及母公司产权异质性对这种关系的调节机制，并基于沪深两市上市公司数据进行了实证检验。结果发现：（1）企业从事风险投资显著提高了自身的创新水平，专利申请和创新效率在创立风险投资后均有明显提升；（2）不同企业设立风险投资具有不同的创新效应，创新团队利益分享比例越低的企业，设立风险投资的外部市场购买创新对内部组织创新的替代效应越大，创新的提升作用越明显，且这种效应随企业自身市场势力的增加而增加，市场势力大的企业设立风险投资对竞争对手创新空间的挤压效果更明显，创新竞争效应更显著；（3）与民营企业设立风险投资无法获取组织替代效应不同，国有企业内部员工持股比例低，设立风险投资使资源由使用效率较低的内部创新向使用效率相对较高的外部购买再创新转化具有明显的创新效应，且内部创新团队利益分享比例和自身市场势力越大的国有企业这种效应越明显。本文研究不仅从母公司异质性维度为学术界理解风险投资的创新效应提供了新的研究视角，还为修正现有的企业风险投资政策提供了重要依据。

公司风险投资  母公司创新效应  创新团队利益分享比  市场势力

温军  李凌霄  杨竞豪  高文新