在考察股权激励对企业绩效动态影响的基础上，本文检验了微观契约条款的作用效果和影响机制。研究发现：经过一年的滞后期后，股权激励对企业绩效表现出了持续三年的提升作用，且呈现了先升后降的分布特征；限制性股票的短期效果更好，股票期权的长期绩效提升作用更佳，持续时间更长；激励力度越大、激励对象越广，股权激励对企业绩效的提升作用越强、持续期也越久，激励性较弱的契约则不存在明显的动态效应；激励条件严格、激励期限较长的契约能实现更强、更持久的绩效提升作用，缺乏约束性的方案仅存在短期效果，且在实施后的第四年出现业绩反转，显现出负效应。进一步研究发现股权激励是通过利益协同效应、风险承担效应和金手铐效应等三个可能的渠道驱动企业绩效的动态增长，但具体的驱动机制因契约条款设置的不同而存在明显差异。本研究为揭开股权激励与企业绩效之间关系的黑箱提供了新的视角，也为股权激励契约的优化设计提供了有益启示。

股权激励  动态效应  契约条款设置  倾向得分匹配法

陈文强